Bereinigtes Ergebnis: die Korrektur, die den Wert macht
Das bereinigte EBIT ist Ihr Ergebnis vor Zinsen und Steuern, so umgerechnet, als würde eine fremde Führungskraft den Betrieb leiten: mit marktüblichem Gehalt, ohne private Kosten und ohne einmalige Effekte. Diese Zahl multipliziert ein Käufer mit seinem Faktor. Im Beispiel unten wird aus 260.000 € EBIT ein bereinigtes EBIT von 325.000 €.
Inhalt
Formel und Rechenbeispiel
EBIT steht für „Earnings before Interest and Taxes“, das Ergebnis vor Zinsen und Steuern. Es zeigt, was der Betrieb aus seinem Geschäft verdient, unabhängig davon, wie er finanziert ist. Bereinigt wird es um alles, was nur deshalb in Ihren Zahlen steht, weil Sie der Inhaber sind. Und um alles, was sich nicht wiederholt.
Ein Betrieb mit 2.400.000 € Umsatz weist ein EBIT von 260.000 € aus. Der Inhaber zahlt sich als Geschäftsführer 120.000 €, eine fremde Führungskraft würde 95.000 € kosten. Über den Betrieb laufen 15.000 € private Kosten, dazu kam eine einmalige Aufwendung von 25.000 €.
Das sind 65.000 € mehr als im Abschluss, ein Viertel. Bei einem Faktor von vier bis sechs, also dem Vielfachen, mit dem ein Käufer das Ergebnis in einen Preis übersetzt, liegt der Unterschied im Wert bei 260.000 bis 390.000 €. Die Faktoren sind hier nur zum Rechnen gewählt.
Im Rechner setzen Sie Ihre eigenen Zahlen ein: das EBIT, Ihr Gehalt, was eine Vertretung kosten würde, private Kosten und einmalige Posten in beide Richtungen.
Die Felder stehen auf dem Rechenbeispiel oben. Setzen Sie Ihre eigenen Zahlen ein; gerechnet wird in Ihrem Browser, gespeichert wird nichts.
Diese Zahl ist die Vorstufe. Was ein Käufer dafür zahlt, rechnet der Wertrechner Ihrer Branche: Unternehmenswert berechnen.
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Die größte Korrektur: das Geschäftsführergehalt
Bei einem inhabergeführten Betrieb ist das Gehalt des Inhabers fast immer der größte einzelne Posten der Bereinigung. Es kann in drei Richtungen falsch liegen, und jede hat eine andere Folge.
Sie zahlen sich mehr als marktüblich
Als Gesellschafter-Geschäftsführer einer GmbH entscheiden Sie selbst über Ihr Gehalt. Liegt es über dem, was ein angestellter Geschäftsführer bekäme, drückt es das EBIT. Die Differenz wird hinzugerechnet. Das ist der Fall aus dem Beispiel, und er wirkt zu Ihren Gunsten.
Sie zahlen sich weniger
Wer sich niedrig bezahlt, um Geld im Betrieb zu lassen, weist ein zu gutes EBIT aus. Der Käufer findet das spätestens in der Due Diligence, der Prüfung, in der er vor dem Kauf Zahlen, Verträge und Risiken durchgeht. Ein Inhaber, der 50.000 € bezieht, wo ein angestellter Geschäftsführer 95.000 € kosten würde, verliert 45.000 € Ergebnis. Bei einem Faktor von fünf sind das 225.000 € Wert.
Sie zahlen sich gar kein Gehalt
Als Einzelunternehmer oder Gesellschafter einer Personengesellschaft beziehen Sie steuerlich kein Gehalt. Ihre Entnahmen sind keine Betriebsausgabe, Ihr Gewinn enthält Ihren Lohn also vollständig. Abgezogen wird deshalb der volle marktübliche Betrag. Von 180.000 € Gewinn bleiben in einem SHK-Betrieb nach Abzug eines Meisterlohns mit Arbeitgeberanteil 102.000 bis 117.600 €. Hier liegt der Hauptgrund, warum eine Bewertung unter der Erwartung des Inhabers landet.
Dieselbe Logik gilt für Familienangehörige im Betrieb. Wer die Buchhaltung seit Jahren unbezahlt macht, kostet nach dem Verkauf ein Gehalt. Wer ein Gehalt bezieht, aber kaum mitarbeitet, wird hinzugerechnet.
Wie hoch ein branchenübliches Gehalt ist und woher die Zahl kommt: Kalkulatorischer Unternehmerlohn
Private Kosten und einmalige Effekte
Private Kosten sind alles, was über den Betrieb läuft, aber nach dem Verkauf wegfällt: das zweite Fahrzeug, das die Familie fährt, Versicherungen, die nichts mit dem Betrieb zu tun haben. Rechnen Sie nur hinzu, was Sie einem Käufer mit Belegen zeigen können. Eine Bereinigung, die in der Prüfung fällt, kostet mehr als ihren Betrag. Sie kostet das Vertrauen in alle übrigen.
Einmalig heißt: kommt nicht wieder. Ein Rechtsstreit, ein Wasserschaden, die Beratung für den Verkauf selbst. Auf der Ertragsseite stehen etwa der Verkauf eines Grundstücks oder eine Versicherungserstattung. Sie werden abgezogen. Eine Reparatur, die jedes Jahr anfällt, ist keine Einmalaufwendung, auch wenn sie jedes Jahr eine andere Maschine trifft.
Miete bei eigener Immobilie
Gehört die Halle Ihnen privat und der Betrieb zahlt Ihnen Miete, kommt es auf die Höhe an. Zahlt der Betrieb 2.000 € im Monat, ortsüblich wären 3.500 €, ist das EBIT um 18.000 € im Jahr zu gut. Nach dem Verkauf verlangen Sie als Vermieter eine marktübliche Miete, oder Sie verkaufen die Halle an jemanden, der das tut. Der Käufer rechnet deshalb mit der ortsüblichen Miete. Liegt Ihre Miete darüber, wird die Differenz hinzugerechnet.
Wo Bereinigungen scheitern
Eine Bereinigung, die nur nach oben geht, glaubt Ihnen kein Käufer. Er rechnet in beide Richtungen, und Sie sollten es vorher auch tun. Drei Stellen sehen sich Käufer besonders genau an:
- Einmaleffekte, die bei genauem Hinsehen jedes zweite Jahr auftauchen.
- Kosten, die als privat gelten, die aber auch ein Nachfolger hätte, etwa das Fahrzeug, mit dem Sie zu Kunden fahren.
- Ein bereinigtes Jahr ohne die beiden davor. Käufer sehen sich mehrere Jahre an, und eine Korrektur, die nur in einem Jahr auftaucht, fällt auf.
Was ein Käufer vor dem Kauf alles anfordert: Was Käufer prüfen
Der Wertrechner fragt die Bereinigung je Branche ab, beim Geschäftsführergehalt mit einem Richtwert als Startwert, den Sie überschreiben können: Unternehmenswert berechnen.
Häufige Fragen
Ist bereinigtes EBIT dasselbe wie normalisiertes Ergebnis?
Im Mittelstand meinen beide Begriffe dasselbe: das Ergebnis, aus dem inhaberbedingte und einmalige Posten herausgerechnet sind. Manche Käufer bereinigen das EBITDA statt des EBIT, also das Ergebnis vor Abschreibungen. Die Korrekturen sind dieselben.
Muss mein Steuerberater die Bereinigung machen?
Er kennt die Posten am besten und sollte sie gegenlesen. Die Bereinigung ist aber keine Steuerbilanz, sondern eine Überleitung für den Käufer. Jede Zahl darin braucht einen Beleg.
Was, wenn ich mir gar kein Gehalt zahle?
Dann wird das volle marktübliche Gehalt abgezogen. Das betrifft jeden Einzelunternehmer, weil seine Arbeit im Gewinn steckt und nicht als Aufwand gebucht ist.