EBITDA berechnen – und warum Käufer danach fragen
EBITDA steht für Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, also das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Sie berechnen es aus Ihrer GuV: Jahresüberschuss plus Steuern vom Einkommen und Ertrag plus Zinsaufwand plus Abschreibungen. Käufer nutzen es, um Betriebe unabhängig von Finanzierung, Steuerlast und Abschreibungspolitik zu vergleichen.
Inhalt
Die Formel für das EBITDA
Sie beginnen beim Jahresüberschuss, der letzten Zeile Ihrer Gewinn- und Verlustrechnung, und rechnen drei Posten zurück, die dort abgezogen wurden: die Ertragsteuern, die Zinsen und die Abschreibungen. Haben Sie Zinserträge, ziehen Sie diese ab, denn auch sie gehören zur Finanzierung und nicht zum Geschäft.
Rechenbeispiel eines Betriebs mit 2,4 Millionen Euro Umsatz und ohne Zinserträge.
Die EBITDA-Marge, also EBITDA geteilt durch Umsatz, liegt bei 13,3 %. Derselbe Wert ergibt sich von oben gerechnet: Umsatz und sonstige Erträge abzüglich Material, Personal und sonstiger Aufwendungen, ohne die Abschreibungen abzuziehen.
Setzen Sie Ihre eigenen Zahlen ein: Umsatz, Jahresüberschuss, Steuern vom Einkommen und Ertrag, Zinsaufwand und Abschreibungen. Der Rechner zeigt Ihnen EBIT, EBITDA und die EBITDA-Marge.
Die Felder stehen auf dem Rechenbeispiel oben. Setzen Sie Ihre eigenen Zahlen ein; gerechnet wird in Ihrem Browser, gespeichert wird nichts.
Diese Zahl ist die Vorstufe. Was ein Käufer dafür zahlt, rechnet der Wertrechner Ihrer Branche: Unternehmenswert berechnen.
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Warum Käufer nach dem EBITDA fragen
Weil es Betriebe vergleichbar macht, die sonst schwer zu vergleichen wären. Ein Käufer, der mehrere Betriebe einer Branche erwirbt, hat Verkäufer vor sich, die mit Eigenkapital oder mit Krediten arbeiten, als GmbH oder als Einzelunternehmen, mit neuem Fuhrpark oder mit abgeschriebenem. Das EBITDA streicht alle drei Unterschiede heraus und lässt das operative Geschäft stehen.
Dazu kommt die Finanzierung des Käufers. Banken und Fonds messen die Schulden, die ein Käufer aufnehmen darf, häufig am EBITDA des gekauften Betriebs. Wer so finanziert, denkt in dieser Zahl, auch wenn er mit Ihnen über etwas anderes spricht.
Für welche Betriebe EBITDA die übliche Grundlage ist und für welche nicht: Welche Zahl in welcher Branche zählt
Was das EBITDA verschweigt
Abschreibungen sind kein Buchungstrick. Sie verteilen die Kosten von Fahrzeugen, Maschinen und Werkzeug auf die Jahre, in denen diese genutzt werden. Wer sie weglässt, tut so, als würde der Transporter ewig halten.
Für einen Handwerksbetrieb mit eigenem Fuhrpark ist das eine erhebliche Lücke. Im Beispiel stehen 60.000 € Abschreibungen im Jahr. Als Näherung ist das der Betrag, den der Betrieb Jahr für Jahr investieren muss, um seinen Bestand an Fahrzeugen und Geräten zu halten. Ein Käufer, der auf das EBITDA zahlt, bekommt dieses Geld nicht geschenkt. Er gibt es in den Folgejahren aus. Rechnen Sie deshalb damit, dass ein Käufer nach dem Alter Ihres Fuhrparks fragt, bevor er über den Preis spricht.
Leasing oder Kauf verschiebt das EBITDA
Nach HGB stehen Leasingraten in den sonstigen betrieblichen Aufwendungen. Sie mindern das EBITDA. Ein gekauftes Fahrzeug erscheint dagegen nur über die Abschreibung, und die zählt beim EBITDA nicht mit.
Rechenbeispiel: Derselbe Betrieb least seinen Fuhrpark für 60.000 € im Jahr, statt ihn zu kaufen und abzuschreiben. Alle anderen Zahlen bleiben gleich.
Wirtschaftlich ist kaum etwas anders, das EBITDA liegt aber um fast ein Fünftel tiefer. Das EBIT ist in beiden Fällen 260.000 €. Für einen Betrieb, dessen Wert in Maschinen und Fahrzeugen steckt, ist das EBIT deshalb die ehrlichere Zahl, und wir empfehlen, sie neben jedes EBITDA zu legen, das Ihnen ein Käufer nennt.
Der Faktor gehört zur Bezugsgröße
Käufer nennen Preise oft als Vielfaches einer Kennzahl, den sogenannten Multiplikator. Ein Multiplikator auf das EBITDA ist ein anderer als einer auf das EBIT, weil die Bezugsgröße größer ist. Wer beides vermischt, liegt sofort weit daneben.
Angenommen, jemand nennt Ihnen den Faktor fünf. Auf das EBITDA von 320.000 € ergibt das 1,6 Millionen Euro, auf das EBIT von 260.000 € nur 1,3 Millionen Euro. Die Differenz von 300.000 € entsteht allein daraus, welche Zeile der GuV gemeint war. Fragen Sie bei jedem genannten Faktor nach, worauf er sich bezieht.
Bereinigt wird das EBITDA genauso wie jede andere Ergebniszahl. Fehlt in einem Einzelunternehmen das Gehalt für Ihre Arbeit im Aufwand, zieht ein Käufer einen marktüblichen Unternehmerlohn ab, bevor er rechnet. Ein EBITDA ohne diese Korrektur ist für einen inhabergeführten Betrieb zu hoch, und zwar um genau den Betrag, den Ihre Nachfolge kostet.
Wie der Abzug für Ihre eigene Arbeit bemessen wird: Kalkulatorischer Unternehmerlohn
Bei Handwerksbetrieben setzt unser Wertrechner nicht beim EBITDA an, sondern beim Betriebsergebnis nach kalkulatorischem Unternehmerlohn, also nach Abschreibungen. Das ist die Grundlage des AWH-Standards, nach dem auch Handwerkskammern rechnen. Mit Ihren Zahlen aus dem Minirechner können Sie dort weitermachen: Unternehmenswert berechnen
EBITDA, EBIT und Betriebsergebnis im Vergleich
| Kennzahl | Rechenbeispiel | Marge |
|---|---|---|
| EBITDAvor Zinsen, Steuern und Abschreibungen | 320.000 € | 13,3 % |
| EBITvor Zinsen und Steuern, nach Abschreibungen | 260.000 € | 10,8 % |
| BetriebsergebnisPosten 1 bis 8 nach § 275 Abs. 2 HGB | 260.000 € | 10,8 % |
| Gewinn vor Steuernnach Zinsen | 240.000 € | 10,0 % |
| Jahresüberschussnach Zinsen und Ertragsteuern | 170.000 € | 7,1 % |
EBIT und Betriebsergebnis sind im Beispiel gleich, weil der Betrieb keine Zins- oder Beteiligungserträge hat. Der Abstand zwischen EBIT und EBITDA ist immer genau die Abschreibung.
Typische Fehler
Im HGB ist das EBITDA nicht definiert, und so rechnet jeder ein wenig anders. Zwei Fehler liegen dabei besonders nahe. Der erste betrifft die sonstigen Steuern wie Kfz-Steuer und Grundsteuer, die in der GuV hinter den Ertragsteuern stehen. Sie gehören zum Betrieb und werden nicht zurückgerechnet. Der zweite betrifft Zinserträge, die stehen bleiben und das EBITDA erhöhen, obwohl sie mit dem Geschäft nichts zu tun haben.
Häufige Fragen
Ist ein hohes EBITDA immer gut?
Nur im Vergleich mit den Abschreibungen. Ein Betrieb mit hohem EBITDA und ebenso hohen Abschreibungen verdient nach Ersatz seiner Anlagen wenig. Schauen Sie deshalb immer auf EBITDA und EBIT zusammen.
Wo finde ich das EBITDA in meinem Jahresabschluss?
Gar nicht, es steht in keiner GuV nach deutschem Handelsrecht. Sie berechnen es selbst aus dem Jahresüberschuss, indem Sie Steuern vom Einkommen und Ertrag, Zinsaufwand und Abschreibungen wieder hinzurechnen und Zinserträge abziehen.
Was ist der Unterschied zwischen EBITDA und Cashflow?
Das EBITDA ist eine Ergebnisgröße: Ein Umsatz zählt, sobald er gebucht ist, auch wenn der Kunde noch nicht bezahlt hat. Der Cashflow zeigt, wie viel Geld tatsächlich geflossen ist, nach Steuern und je nach Definition auch nach Investitionen. Bei steigenden Forderungen oder vollen Lagern liegen beide Zahlen weit auseinander.